今年的年中大促“618”已经开启，与往年相比，平台的内卷更加升温，规则上取消了“预售”，促销手段也化繁为简，各大平台重新“回归用户”增加了对消费的人的让利，今年的GMV有望更上一层，化妆品作为重要的销售品类，销售额也有望实现明显提升。

  2023年“618”全网GMV达到7987亿元，仅美妆领域四大电子商务平台贡献的GMV就超过610亿元，部分国货美妆品牌更是一骑绝尘，在一众国际大牌的包围下仍能显现国货美妆的竞争力。中国的化妆品市场有很大的潜力，国货美妆在经历行业整合后也在渐渐向国际大品牌靠拢，呈现新的发展趋势。

  中国美妆市场规模整体呈增长趋势，根据弗若斯特沙利文数据，2017年至2022年，我国美妆行业市场规模从3679亿元增至5522亿元，对应CAGR为8.5%。2022年受疫情影响，增速同比下降-7.1%，但并不改变整体趋势，预计2022年至2027年将以8.2%的复合增长率持续增长，于2027年达到8580亿元。

  同时，根据《中国高端美妆市场数字化趋势洞察报告》的研究，虽然中国美妆市场在2022年受挫出现小幅回调，但美妆行业的“口红效应”仍然成立。仔仔细细地观察就可发现，行业增长放缓是客观环境下购买数量减少所驱动，客单价并未受到重创，消费升级的趋势仍将延续。

  2022年，我国人均彩妆消费为79元，预计2027年将提升至116元，人均消费提升明显。客单价来看，2022年社媒电商产品300-600元/600-1,000元/1,000以上客单价GMV增速分别为43%/15%/112%，高客单价的产品增速最快。再参考西欧、日本、韩国、美国的人均彩妆消费额，我国彩妆人均消费金额仍有较大提升空间。

  从高端美妆市场的规模来看，根据弗若斯特沙利文数据，2017至2022年，我国高端美妆行业市场规模从1169亿元增至1820亿元，对应CAGR为9.3%，预计2022年至2027年将以10.2%的复合增长率持续增长，于2027年达到2957亿元，市场规模增速高于大众美妆市场，高端化趋势明显。

  国货美妆品牌也因为竞争的加剧加速洗牌，随着资本、流量逐渐消退，产品的质量在品牌成长中发挥的权重将提升，从重营销转为更看重研发和创新。这也代表着美妆产品的配方、原材料重要性将愈加提升，高端原材料商将随着国货美妆的转型迎来机遇。

  行业将化妆品原料分为基质、一般添加剂以及化妆品活性成分。其中，基质分为油性、粉类、水剂类以及表面活性剂；一般添加剂分为胶质、抗氧化剂、防腐剂香料和色素；活性成分按照功能可分为防晒、保湿、美白、控油、嫩肤、除皱等。

  珠光颜料是一种特殊的光学效应颜料，当阳光照射至表面产生多层次的折射，反射光的相互作用下产生色彩，类似于彩虹形成的原理。珠光颜料能为化妆品提供独特的光泽，增加色彩层次，助力产品增强色彩效果和视觉效果；以粉饼型眼影为例，珠光颜料成分占比大概在10%。随着国货美妆品牌的高端化趋势，未来对珠光颜料的需求或将不断提升。

  一方面，高端美妆产品往往追求更卓越的视觉效果和独特的质感。珠光颜料能赋予产品细腻、璀璨且富有层次感的光泽，使美妆呈现出高级的质感和魅力；如在眼影、腮红等产品中增加，呈现高级的立体感和光泽度，让妆容看起来更精致和奢华，契合了高端化对于外观的高标准要求。

  另一方面，高端美妆对色彩的精准度、稳定性和创新性有更高的要求。高质量的珠光颜料能够给大家提供鲜艳、纯正且持久的色彩表现，并且能通过不同的调配和组合创造出新颖独特的色彩效果，打造创新的美妆概念和款式，如利用珠光颜料打造具有未来感或艺术感的妆容等，契合高端化妆品对品质和创新的追求。

  独特的视觉效果，提升产品的质量，色彩丰富多样，设计灵活多变，适应多种场景，产品健康环保等都是珠光颜料被高端化妆品品牌选择的优点。近年来，化妆品级珠光颜料市场规模稳健增长，是珠光颜料最具增长潜力的细致划分领域之一。根据弗若斯特沙利文预测，化妆品级珠光颜料2022年至2025年的市场规模增速将达到21.7%。

  化妆品级珠光颜料在珠光颜料行业中也属于高端产品，具备较高的技术门槛，以往全球份额主要掌握在巴斯夫、默克、CQV等国际企业手里。但随着国内珠光颜料企业不间断地积累技术，打破了这一局面，少数领军公司开始参与化妆品、汽车等高端市场供应链，在全球珠光颜料行业竞争中获得一席之地。

  环球新材国际（是国内珠光颜料的龙头，其最大的技术优势是对全套核心合成云母生产的基本工艺的掌握，这也是业内企业进入高端产能的标志。合成云母是珠光颜料的主要基材，而合成云母基珠光颜料主要使用在于汽车、化妆品等高端市场。截至2023年年底，环球新材国际提供超过2000种珠光颜料产品，其中合成云母基产品900多款，高端产品收入比重超过50%。

  得益于强大的开发团队和持续的研发投入，在产品创新上公司走在行业前沿。环球新材国际于2024年年初发布会上介绍的无钛系列珠光颜料新品是环球新材国际首创，包括“玉琢银妆系列新产品和“铁马金戈”系列，非常适合化妆品领域。产品主要以高品质的天然云母、合成云母、玻璃鳞片为基材，通过特定技术包覆金属氧化物，精准控制颜色走向，铸就珠光效果明显，色相丰富、粒径多样，光泽从柔和到特闪的珠光颜料，且不含TiO2组份，可满足欧盟等国家对无钛组份化妆品级珠光颜料的需求。

  公司的铁系哑光变色龙系列效应颜料也极具创新，以合成云母为基材，通过包覆多层金属氧化物与非金属氧化物涂层，精准控制，从而制备出一系列梦幻艳丽、灵动多彩的具随异角色效果的产品。比起普通珠光颜料，哑光珠光颜料产生的效果更为柔和、平滑，呈现出哑光的外观，可大范围的应用于包括彩妆、化妆品等在内的诸多领域，“低调又奢华”的定位，满足了部分高端花了钱的人更有“质感”的哑光高端色彩的追求。

  不仅如此，公司生产的合成云母粉除了用作生产合成云母基珠光颜料，也可直接安全用于化妆品，符合日本医药部外品成分标准规定。合成云母功能填料也慢慢的变成了公司的重要收入来源，2023年贡献了8377万元的收入，同比增速30%。

  根据弗若斯特沙利文数据，按收入计其2022年珠光颜料市场占有率为国内第一、全球第四。在2023年完成对CQV的收购后，其全球珠光颜料市场占有率跃居第三，逐步提升了市场占有率。同时，收购CQV带来的技术赋能、全球渠道共享等，极大增强环球新材国际在化妆品级珠光颜料、汽车级珠光颜料等高端市场的竞争实力。

  CQV是一家主要生产高端珠光颜料的企业，也是国际市场的上重要参与者，80%以上的收入都来自于汽车级和化妆品级别产品的销售。CQV作为全球唯二能实现汽车级氧化铝为基材的珠光颜料产品量产的企业；其化妆品级产品在亚洲化妆品市场中也非常存在竞争力，三氧化二铝基材的珠光颜料明亮光泽，干净平滑，被批准可应用于全球所有化妆品。

  随着国货美妆不断向高端化迈进，对珠光颜料这种能提升产品质感和视觉效果的材料需求必然增长。环球新材国际拥有技术优势和规模优势，是少数具备高端产能企业，其研发的珠光颜料符合高端美妆需求，在产品的质量和性能上也占据优势。

  同时随着与CQV的深度整合及高端产能的释放，将逐渐增强其竞争实力，有望助力公司抓住美妆领域的转型机遇，强化其在化妆品级高端市场的领头羊，形成良性循环，为未来的持续发展奠定坚实基础。

  证券之星估值分析提示环球新材国际盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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